Casino USDT 提供优质的加密数字娱乐体验，支持 USDT、比特币等数字资产参与游戏。平台安全稳定，极速出款，无门槛畅玩热门桌面游戏、电子竞技、体育竞猜等！立即注册，领取专属福利！casino usdt,USDT娱乐,加密货币游戏,区块链娱乐,数字货币投注,虚拟币游戏,去中心化平台,USDT竞猜,热门电子游戏,体育赛事竞猜

　　风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　最近许多朋友问我疯王和关税的事按说格系价投是不考虑这种因素的但作为经济学爱好者我对此类话题也颇感兴趣请注意这与投资没任何关系格系价投是以安全边际为基石而非政经分析

　　初学经济总会被贸易顺差贸易逆差等概念搞得一头雾水删繁就简只说一个基本的结论顺差是手段逆差是目的

　　人们往往觉得顺差逆差之类玄之又玄的东西离自己很远其实恰恰相反当你发现这就是你的生活经济问题就好理解了

　　几十年前美国的大聪明们想了一个办法让美元与黄金脱钩逆差得以持续先不管是怎么做到的反正当时做到了从那一刻起美国人用印出来的纸换全世界的商品和服务

　　注如果不脱钩任何国家攒多了美元都会要求换成黄金能拿金条谁TM愿意拿纸啊而黄金是有限的如果不脱钩美国就只能保持贸易平衡不可能积累几十年的逆差也就不会有今天的雷

　　美国要印钱换全世界的货贸易上必然是逆差如果一直顺差把飘在外面的美元都吸回去了外面没有美元了各国自然退回金本位

　　当时的环境要退回金本位很容易今天就困难多了但这不代表地球人必须用美元欧元日元英镑虚拟币以及或者说尤其是迟迟不敢放开自由兑换的人民币都是美元的潜在替代品

　　美国无锚印钞爽了几十年这个过程中有颗悬在头顶的雷随着时间的积累逆差的积累越憋越大常年生活在中国内地的朋友很容易忽视这个问题也确实没有想的必要

　　那就是如果全球的国际结算忽然不用人民币了中国会怎样不会怎样因为本来也不太用

　　可是如果全球的国际结算忽然开始拒绝美元美国会怎样要知道地球上有且只有一个地方永远不能拒绝美元那个地方叫美国飘在外面的巨量美元一旦回巢美国物价会涨到什么程度我不敢想

　　注有人说各国的美元储备很大一部分买了美债相当于已经流回美国了没这么简单美国国债是以借新还旧的形式在运作试想一下如果借新借不到了还旧还得继续会怎么样

　　归根结底用自己印出来的纸换全世界的货这本身就是吸毒但由于爽了整整一代人对那一代人来说这就不是简单的饮鸩止渴而是老子死后哪管洪水滔天的壮举那些促成美元与黄金脱钩这在当时是极恶劣的违约的大聪明们直到死后很久的今天仍无骂名

　　说了半天都是历史沿革与现状跟疯王有什么关系关系就是虽然历史不是他创造的但历史遗留下的问题他无法回避

　　问题一美元的信用受到质疑回流风险加剧这跟拜登没收资产的骚操作有关但那只是一个稻草根本原因是逆差不能永续

　　问题二美国的制造业被碾压注意不是单单被中国碾压而是被无数国家只是中国最有代表性

　　上述两个问题说到底又是同一个问题大哥吸毒身体被掏空身体被掏空兄弟们开始不服

　　过去的几十年的美中简单概括就是一个在吸毒一个在健身其结果就是中国的GDP从美国的十分之一慢慢变成了美国的三分之二

　　中美欧日韩大家过去几十年都在成长但中国的速度更快这本来不是问题如果美元不是世界货币不曾强行与黄金脱钩的话

　　注很多人认为金本位是有害的美元本位是必须的这是因为在我们出生之前美元本位这种荒谬的事就已经发生如同旧制度下的百姓习惯了有皇帝以为没皇帝天就塌了这个话题点到为止本文不展开

　　他既要维持美元的国际地位威胁对试图脱离美元体系的国家加关税又要美国有贸易顺差对卖货给美国的国家加关税这是不可能实现的不是很难是不可能实现A=违背B实现B=违背A

　　贸易逆差的本质是欠债贸易顺差的本质是还债过去用纸换别人的彩电冰箱洗衣机现在要用彩电冰箱洗衣机换别人手里的纸美国的民众真的有了这样的觉悟吗

　　毫无疑问没有他们中的绝大多数甚至根本无法意识到若贸易逆差真如疯王许诺的那般忽然平衡了美国的物价会有怎样的变化用疯王的说法应该是外国人把从美国抢走的工作机会还给美国人

　　首先真疯是有可能的这是一个去魅的时代就连爱因斯坦也曾对经济问题发表过荒谬的见解要说疯王比爱因斯坦笨些应该没人会觉得哪里不对

　　美国工人是重要的选民因此要许诺制造业回归美国消费者是更重要的选民因此用绿纸换商品的游戏不能终结这样是不是有点通顺了我先答应下来让他们觉得我行然后表演起来让他们觉得我真行再然后就不关我的事了

　　我们一定要清楚既要又要的选民不是今天才有既能也能的表演不是从疯王才开始奥巴马和拜登都要振兴美国制造业就连里根都说过同样的话只是前面那些总统表现得没那么疯

　　至于他到底是真疯还是假疯不知道也不重要我们只需要知道美国当前的问题不是川普造成的也不是川普能解决的

　　加关税必然会增加商贸的摩擦成本这是没有疑问的但并非他说加多少税成本就真的增加多少这里面有两个问题是无法彻底解决的一是转口二是走私

　　转口原本只是正常的贸易行为现在变成躲避税收和管制的手段这还挺悲哀的简言之只要美国对全球各国的关税是参差的就一定会有大量商品通过转口的形式以更低的税率进入美国海关想要彻底识别出来比登陆火星难一万倍更别说海关人员没有私心吗

　　世界各国每年送到美国的集装箱合计约7亿立方米假如你是海关负责人请问你如何知道这里面的含中率是多少

　　一台机器由几千个大零件构成每个大零件由几十到几百个小零件构成请问哪个大零件里的哪个小零件是中国企业生产的

　　最终的结果是想要对中国商品征100%的关税就必须对地球上所有国家征100%的关税否则对中国的100%关税税率就只是个口号而已

　　一个贸易小常识关税税率10%和100%有区别100%和10000%没有区别因为只要企业的利润率低于100%就只能选择转口或者走私其实从50%涨到100%就已经是纯表演了

　　是的走私如果疯王线%关税则对美贸易会以走私的形式呈现首先是这种事情几乎不可能发生也必然不可能持续因为疯王就算真疯他一个人也说了不算

　　另一方面假设美国对所有国家100%的关税真的发生了那种情况下你是美国海关的工作人员你真敢查走私吗收点钱也许可以要真敢违法必纠能活到下一个生日吗如果没活到你猜是外国人干的还是本国人干的

　　高关税下走私符合全体美国人的利益那也就是说低关税零关税符合全体美国人的利益更高的关税=更高的物价反之则相反

　　美国大多数工人的观念十分令人着急他们只知道自己是生产者没意识到自己是消费者更没意识到全家只有自己一个是生产者而家里的每个人都是消费者

　　最后说说投资前面讲这么多其实我知道这几天问我关税的朋友大部分还是在关心投资虽然每一次遇到类似的情况我的回答几乎一致排除噪音只看估值

　　我习惯在每个季度末重新筛选一遍股票但如果遇到剧烈的波动也会立刻再筛一遍总会有些质量更好的公司却跌得更多比如现在

　　再次筛选时我甚至不会给外贸类的企业减分因为已经从系统上严格控制了任何一个行业的比例同时也已从系统上降低了高负债企业的评分

　　也就是说如果发现一个负债率很低估值也很低的公司我不会因为它是做外贸的就歧视或拒绝它我当前的持仓里没有外贸型的公司倒是很期待有某些高质量的公司跌入我的狩猎范围

　　投资者应该敬畏的是世界本身的复杂性而不是疯王你如果坚信疯王一定有决心且有能力把中国的外贸企业搞死这代表你眼中的未来是确定的这才是一种不敬畏

　　他今天整外贸明天要是整港口呢后天整民航大后天狙击离岸人民币你怎么办你要跟着他的节奏来回来去调整自己的持仓吗事实上如果过去的几天你盯着疯王而非估值你已经被他搞晕了

　　还记得前面说的吗我们甚至无法确定他真疯还是假疯你的投资体系怎么能被一个薛定谔的疯子绑架

　　我一直强调只看估值不是说着玩儿的格雷厄姆的一生经历了一战二战和冷战格系价投正是在极端恶劣的环境下诞生

　　我们这一代人动不动就把浴缸里的小旋涡说成惊涛骇浪那是因为我们不曾见过真正的惊涛骇浪古巴导弹危机核弹列阵在家门口一触即发投资者是什么感受那怎么办呢不投资了吗持有现金就不怕核弹了吗

　　是的格系价投在苏联没用那又如何呢我们区分思考和抬杠主要看一个人如何提问正确的问法是格系价投是否比其它的投资方法更能应对极端环境如果是那就行了

　　搞化学的人都知道化学的边界在哪它解决不了物理的问题投资同样是一门有边界的学问你让一个投资者去解决产权的问题他就是解决不了啊

　　不过经济学有一项好处它能够透过人的行为验证真实的态度总有人一提到中国的资产就说产权没保障将来全没收

　　没有人能预知未来但我们可以追问的是说这个话的人他言行一致吗反正我身边这样说的人往往是买了国内股票的跌的时候说得更凶

　　如果一个人真的相信他的财产会清零将来全没收那么他合理的行动是什么很简单赶紧花掉

　　我身边的朋友未必是专职投资但很少有完全不投资的站在投资者的视角就很容易发出这样的疑问为什么美国国债跌了事情仿佛很大的样子国债跌就跌呗又不像可转债有回售条款跌了不管它不就行了

　　是的如果你是一个投资者并且没有负债那确实如此你没有负债股票跌百分之几十你都不怕国债那点屁事有什么可说的呢

　　然而如果你不是投资者呢如果你不是买国债的而是发国债的这对你来说意味着什么要知道价格100元的国债跌到95元以后它到期还本付息的总金额是不变的那就意味着95元买国债的人能拿到更高的收益率这会有什么后果

　　如前文所说美债是个借新还旧的系统它每年都要借新且数额巨大如果当前国债的到期收益率是5%新国债就无法以低于5%的利率发出来对政客来说如果仅仅如此他是不怕的借钱是当下的事还钱是以后的事

　　但美债下跌即美债收益率上升会引发另一个后果那就是美国国内所有的企业和个人借钱的成本立刻提高是立刻没有哪个债主能接受比国债更低的利率那他直接买国债就行了打开证券账户一秒种就能买到

　　如果美债继续暴跌收益率变成7%了会怎么样高负债的公司会死因为它得用10%的利率去借钱你总不能跟国债一样吧借不到是死借到了也是死有的企业家会硬着头皮去借有的会直接躺平

　　A公司选择破产躺平会导致A公司的乙方立刻就死应收款变成坏账如果乙方负债率很低也许能挺过来但在整体层面总有一定比例的乙方是高负债的它们立刻就死

　　如果国债收益率是以年为单位一点点地缓慢抬升大家都来得及反应调整业务收缩报表但如果是在极短的时间内突然跳升其后果就是有非常多的企业立刻就死疯王不怕遥远未来的洪水滔天但他怕眼前的

　　顺便说一下为什么面对利率的突然跳升会有企业家选择立刻躺平死这种事难道不是越晚越好还真不一定因为企业并不是人躺与不躺取决于企业家股东对未来的判断

　　如果立刻躺平公司只是现金流断了净资产未必为负现在关门清算变卖资产后股东还能拿回点钱如果顶着高利率硬抗持续亏损到时候再清算净资产可能是负的股东连一根毛也拿不到

　　国债如果跌太多会影响美元的信用在各国愈发担心美元的当下尤其严重上面说过各国的美元储备有很大比例买了美债如果有某国政府想降低一点美元占外储的比例它也会先抛国债因为其它美元资产的流动性更差卖出时的摩擦成本更高这就会进入一个恐怖的反馈循环没有人知道触发这个反馈环的红线在哪儿

　　各国政府面对美债下跌时的态度是贪婪还是恐惧是跌了赶紧买还是别人都卖咱也卖点儿这对于美元能否立得住还能立多久起着极重要的作用最近德国放话要把寄存在美国的黄金取走这一招怎么说呢还挺封喉的这是提醒在座的诸位想想美国曾经的大聪明们…干过什么

　　这也是美元本身的特殊有数量极大的美元和美债不在美国人手里中国的情况则相反

　　从历史叙事的角度这是中国过去资质不够信用不够的体现而站在当下的视角这是一个寅吃卯粮的故事我们的前人不够强大没能给国际友人们打出足够多的白条福祸相依他们的后代也就是我们需要发愁事比别人少了一件

　　毫无疑问信用是个好东西但与此同时建立在信心和信用之上的东西是很脆弱的所以我们在投资时尽量选择低负债的公司

　　同理到股票账户你没有融资股票跌多少都不爆仓股价下跌--分红再投--明年更多分红的逻辑闭环才能成立

　　又到了一年的分红季仅从短期利益来看疯王这波作妖还挺及时的当然这是笑谈谁都想要一个合作更多冲突更少的世界

　　我猜格雷厄姆宁愿活在一个更好的时代一个好到…无法倒逼他想出安全边际的时代

　　雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。